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食品饮料行业周报:白酒布局龙头、食品超配西王

发布时间:2016-12-04    研究机构:中泰证券

投资要点

周观点:下周深港通正式启动,重视板块低估值高分红标的配置需求。五粮液定增调整负面影响较小,洋河省内调整完毕继续稳健前行,名优酒不断向好,年底估值切换仍较为便宜,坚定看好旺季板块行情。西王食品大股东增持彰显发展信心,公司基本面持续向好不改,近期回调提供买入良机,继续强烈推荐。

下周深港通正式启动,重视板块低估值高分红标的配置需求。12月5日深港通将正式运行,短期板块具备事件催化行情,长期来看两市低估值高分红稀缺标的配置需求将会逐步提高。A股建议布局深市白酒和细分子行业龙头,人民币持续贬值背景下H股资金配置吸引力更高,建议加强布局板块龙头品种。

五粮液定增调整负面影响较小,洋河省内调整完毕继续稳健前行。1)五粮液:公司公告对定增方案进行调整,下调泰康资管等投资机构认购金额,我们认为本次定增调整负面影响不大,公司核心员工、经销商拟发行数目不变,驱动业绩持续发展的核心主体依旧得到有效绑定,预计定增过会时点将略推迟至春节前,期待落地释放经营活力。2)洋河股份:上半年省内市场主动梳理蓝色经典海天系列渠道体系,三季度调整结束省内迎来正增长,受益消费升级高端梦系列增速达30%;省外新江苏市场继续表现抢眼推动整体收入实现20%以上增长。我们认为公司优秀管理机制和强大渠道体系在持续发挥作用,自我调节能力突出,未来2-3年有望借助消费升级红利和品牌集中度的提升实现业绩两位数增长。综合来看,我们认为名优酒在不断向好,年底估值切换仍较为便宜(一二线名酒对应2017年均不到25倍),坚定看好旺季板块行情。

西王食品大股东增持坚定发展信心,短期回调提供布局良机。本周西王食品大股东西王集团增持公司37.95万股,占总股本的0.083%,坚定公司未来发展信心,同时我们看好高端食用油和运动保健品双主业未来的高成长性。前期股价回调预计是资金方面行为,公司基本面持续向好不改,美元升值利好未来报表业绩(收入、利润美元占比分别在50%、60%以上),维持目标市值157亿元(当前市值考虑增发后124亿元)。当前进入价值区间,继续建议加强布局。

投资策略:白酒布局龙头,食品超配西王。深港通开放仍需重视,A股优选五粮液、老窖、洋河、古井、双汇发展,H股建议布局万洲国际、统一企业中国;中长期继续看多以茅台为首的名优酒,积极关注改革弹性品种山西汾酒、沱牌舍得;食品板块积极配置西王食品、金禾实业、广泽股份,小食品积极关注边际变化品种克明面业(002661)、成长性突出的好想你以及桃李面包。

12月推荐组合为:贵州茅台、五粮液、金禾实业。我们11月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业,三者月涨幅分别为:0.36%、2.72%、2.91%,组合收益率为1.98%,落后上证综指2.84%。综合各细分行业表现和公司层面变化,我们12月推荐组合为贵州茅台、五粮液、金禾实业,截止本周五,三者分别上涨0.84%、-0.50%、-1.57%,组合收益率为-0.40%,落后上证综指0.21%。

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