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食品饮料行业周报:高位震荡调整,风格不变行情不止

发布时间:2017-06-19    研究机构:太平洋

(一)短期内热点扩散,场内资金呈现“跷跷板”效应

上周,市场整体行情有所变化,具体表现为白酒股和龙头股出现短期调整。根据五日涨跌幅的情况,茅台和五粮液的周表现均是前高后低,其他主流的白酒上市公司,包括古井贡酒、洋河和泸州老窖,也呈现出1-3%的回调。食品龙头股中,双汇周下跌2.46%; 伊利周下跌2.94%;海天周下跌4.19%。同期白马股指数下跌1.25%; 而创业板出现反弹,创业板指报收1810.05,周上涨0.77%,优于大盘。

食品饮料行业的表现,短期取决于市场风险偏好的回升,市场对创业板等成长性板块的关注度上升。这类市场风格的变化,短期会分流白马龙头的抱团资金,对白酒等公司形成一定压力。从上周来看,创业板反弹,主要得益于新能源和区块链等市场新热点;养鸡等板块的景气度回升也对场内资金形成分流。如果短期内市场企稳,新兴行业、军工和其他板块有可能会出现持续性的反弹。市场热点扩散将使资金抱团的板块出现调整,对消费龙头股形成一定的压力,充分反映场内资金的“跷跷板”效应。对此我们的观点是: 一方面,成长性板块行情能否持续目前存疑,投资者的风险偏好难以很快扭转;另一方面,白酒龙头和快消品龙头还远没有形成泡沫化,股价仍有上升空间。短期内高位震荡调整,风格不变行情不止。

(二)短期高位震荡,白酒行业高景气仍持续

白酒股短期内可能高位震荡,但不具有向下风险。主流白酒上市公司的估值仍处在合理水平的上限,远没有形成泡沫化。而导致白酒行情终结的市场风格变化、增长不支撑估值、景气变化等情况都还没有出现,所以本轮白酒行情还没有结束,白酒行业高景气仍持续,抱团仍是市场主要特征。

十九大后,在政策相对安全的情况下可以期待茅台提出厂价, 我们判断可能发生在2018 年春节前后。茅台提价效应将会刺激本轮白酒行情走向高点。在此之前,一线白酒的估值都还有提升空间。

而竞争格局改善和基本面改善的向下传导,将使山西汾酒、古井贡酒等二线的优质白酒受益,次优品种也是资金的选择。在一线白酒提估值、二线白酒跟涨的情况下,三四线白酒的“洼池效应”就会突显出来。

(三)食品龙头的溢价也是必然,短期调整后继续上涨

食品龙头股的溢价是当前的市场风格决定的。市场风格不变, 溢价就是必然,短期调整结束后继续上涨。食品上市公司中我们看好双汇和伊利。双汇受益于全年猪价下行,该逻辑已逐渐得到市场认可,在股价上也有所反应。一季报作为公司全年业绩低点,往后逐季改善是大概率事件。伊利进行海外并购的预期在加强,市场对伊利的看法慢慢会偏向于乐观,对其进行配置的价值比较大。此外, 青岛啤酒、涪陵榨菜,以及具有外延并购预期的克明面业(002661),这些个股也都有可能吸引资金。

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