克明面业(002661.CN)

克明面业(002661):短期家庭消费需求旺盛促挂面需求向好 供给逐步恢复

时间:20-02-06 00:00    来源:中国国际金融

公司近况

公司发布新冠疫情对生产经营影响的相关说明,结合我们对公司的节前调研和节后沟通,我们认为挂面行业属主食类家庭消费刚需品,疫情期间挂面需求向好,公司近期订单需求旺盛,产能和物流等供应链体系逐步恢复,我们预计对公司短期业绩较为利好。

评论

近期订单需求增长,疫情期间挂面家庭需求向好。根据公司公告,截止2/3 日累计未发的挂面订单约1.6 万吨,挂面库存8,000 吨,我们预计订单量较同期涨幅较大,主因新冠疫情期间家庭消费需求旺盛,挂面属主食类家庭消费刚需品,故公司订单需求增加。公司商超渠道优势明显,市占率约2 成,我们判断本次疫情对大型商超影响弱于流通小店,叠加公司对经销商实行保价策略,我们预计疫情期间公司的终端需将保持较好水平。

生产、物流等供应链体系逐步恢复,积极应对供不应求情况。我们预计公司产能约60 万吨,目前受春节、疫情影响,面粉厂项目停工、挂面生产工厂复工、物流配送等方面均受到一定影响。公司表示目前河南延津和遂平2 大生产基地近10 条挂面产线已经恢复生产,我们预计单个产线利用率较高,而已复工产线占整体产能比例约2 成,预计后续将逐步恢复。我们认为后续需密切关注产能恢复进展、原料采购价格波动和物流费用的波动。

短期产品结构料同期有改善,长期需关注市占率的提升。我们判断短期供不应求形势下公司产品结构料同期有所改善,故对毛利率形成同期正向影响。公司于去年同步完成了高性价比和中高端产品的战略品的铺市,我们认为长期应关注公司战略品动销情况和公司在行业内市占率的提升。

估值建议

暂维持2019/2020 年EPS 预测0.6/0.68 元,引入2021 年EPS 预测0.78 元。现价对应2020/2021 年20/17 倍P/E,维持目标价16.7元,对应2020/2021 年24/21 倍P/E,现价有23%上行空间。

风险

行业竞争加剧、成本波动、食品安全风险。